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开源证券股份有限公司诸海滨近期对颖泰生物进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：紧抓行业机遇2022年业绩突破历史新高，部分募投项目通过环保验收》，本报告对颖泰生物给出买入评级，当前股价为5.49元。

颖泰生物(833819)
紧抓海外订单国内转移机遇，2022年实现归母净利润10.49亿元（+118.11%）
颖泰生物是以研发为基础、以市场需求为先导的国内农化产品龙头供应商，主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务，产品包含除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大品类。根据业绩快报，受益于海外农化产品供应不足，需求转移至国内的市场机遇及投资、汇兑收益的大幅增加，公司经营业绩突破历史新高，2022年实现营收81.91亿元（+11.39%）、归母净利润10.49亿元（+118.11%）。我们略微上调公司2022-2024年归母净利润预测为10.49/11.17/11.74亿元（原值为10.04/10.72/11.4亿元），对应EPS分别为0.86/0.91/0.96元/股，对应当前股价的PE分别为6.4/6.0/5.7倍，我们看好公司募投项目投产带来的业绩增量，维持“买入”评级。
持续研发投入构筑百余种高品质产品，具备组合优势保证盈利稳定性
根据公司公告，公司2022年前三季度研发支出为1.66亿元，研发费用率为2.63%，拥有研发人员451名，获得已授权国家专利285项。当前通过持续的产品研发、生产及供应链、市场和客户建设，已形成品种丰富、工艺技术较为先进的除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种高品质产品。公司丰富的产品线可满足客户的多元化需求、显著提高抗风险能力，增加客户黏性；同时公司可根据市场情况调整产品结构，筛选需求大、毛利率高的产品进行组合，通过研发不断提升产品质量、三废利用率，以平滑产品价格的周期性波动，保证盈利的稳定性。
部分募投项目通过竣工环境保护验收，扩产有序推进保障业绩持续增长
根据公司官网信息，募投项目中中磺草酮和硝磺草酮项目（八车间）（年产300吨磺草酮、年产4000吨硝磺草酮）主体工程及配套环保设施已于2021年11月29日竣工建设完成，并于2022年10月20日通过竣工环境保护验收；杭州颖泰新型农药提升项目（先行）（年产1000吨咪唑烟酸）主体工程及配套环保设施于2022年10月31日竣工，预计于2023年5月24日结束调试工作。公司各项新项目稳步推进中，达产后有望为业绩进一步增长提供坚实保障。
风险提示：扩产项目进度不及预期风险、原材料价格大幅波动风险

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