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2022年第四季权益市场普遍出现反弹，全球股票指数(MSCI Global Index)回升9.4%，累计全年下跌19.8%，S&P500全年下跌19.4%；上证指数四季度小幅回升2.1%，全年则是下跌了15.1%。回顾2022年，海外通胀带来的货币政策紧缩，地缘政治风险的反复，叠加疫情干扰以及对于欧美经济衰退的疑虑，整体金融市场表现相较于过去两年明显不佳。展望2023年，2022年的市场调整，为投资者提供长线的入市机会，然而经历四季度及年初反弹，短期内市场可能持续反复整理，建议投资者短期仍维持审慎观点，静待市场不确定因素出清，寻求进场时机。展望2023年全年及第一季度，建议投资者重点关注以下几点：

1) 美联储货币政策动向持续是2023年全球市场的专注焦点之一。美国通胀见到初步和缓迹象，但就业市场的热度仍未见明显降温，短期内美联储的政策转向仍不容易出现。资金宽松的期待与美国经济衰退的担忧仍将拉锯，预期第一季的经济数据也将持续喜忧参半，以美国为代表的海外金融市场方向仍不明确，海外股票市场持续盘整的机率较大。

2) 国内经济随着疫情政策的松绑，2023年的经济复苏预期已经成为市场共识，经济活动逐步恢复正常，市场对内需动能的恢复，或有幅度与时间点预期的不同，但方向大概率是可以确定的。近期消费类股的反弹，反映市场共识的趋于一致。不过从海外市场的经验来看，国内疫情仍将经历反复停整的过程，短期内消费相关的经济数据，未必能见到实质的消费信心复苏，投资者短期内应留意市场预期与经济数据复苏的落差。

3) 在重新开放的消费复苏过程中，制造业受惠程度将较为迟滞而不明显，服务业需求的回升将更为直接；特别是在疫情前占全球超过20%来自中国游客的相关支出的服务业可能将明显受惠。

4) 欧洲与美国在2023年同步面临经济衰退的疑虑，不论从就业市场或房地产景气所带来的负面财富效果，将对中国在内的新兴市场出口带来一定的压力，不利于上半年经济复苏。

5) 房地产在政策与资金的支持下，配合经济活动的放开，市场正面反应宏观环境的变化，不论股价或房企债券价格都出现明显反弹。虽然短期受市场正面情绪驱动，但长期包含人口老化/家户数的负增长及低租金收益率的长期宏观背景，仍将使地产价格承压。缺乏地产行业持续复苏的推动，经济复苏的步伐仍将有所反复。

从2023年经济增长的角度来看，中国无疑的将扮演全球复苏的重要角色，国际资金对中国市场的配置，也将重拾信心。建议投资者在经济复苏的步伐中，逐步增加风险性资产的投资比重，境内外股票市场有机会在步入第二季时同步回升。

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关键词： 国投瑞银基金